中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会近日联合印发的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》提出，夯实宏观经济基础，稳定消费预期。
华金证券研究所所长杨烨辉日前对中国证券报记者表示，六部门联合印发的《金融支持提振和扩大消费的指导意见》，其核心在于构建供需双侧的全链条金融支持体系，标志着金融政策转向“精准滴灌”的质变——它不再局限于简单增加消费信贷规模，而是通过融资模式创新、支付基础设施升级以及收入—保障联动机制等制度设计，构建起消费复苏的内生循环系统，有望带动扩内需真正成为经济“压舱石”。
杨烨辉认为，从政策设计来看，《指导意见》不是简单的“撒钱”，而是针对消费复苏的深层堵点精准施策，供给端要解决企业“融资难”的问题，需求端瞄准居民“收入不稳、不敢花钱”的痛点。
供给端多方面发力
在杨烨辉看来，供给端要在扩大消费领域金融供给、完善消费基础设施建设、优化消费环境等几方面发力。
“《指导意见》构建了‘全谱系+差异化’的融资支持体系。”杨烨辉表示，信贷主渠道作用被摆在首位，明确要求金融机构建立专业服务团队，针对批发零售、住宿餐饮、文体娱乐、旅游、教育、居民服务等七大重点领域，创新优化“首贷+续贷+信用贷+中长期贷”的组合产品。
值得注意的是，《指导意见》配套设立了5000亿元服务消费与养老再贷款工具，对21家全国性银行及5家系统重要性城商行发放的合格贷款，可按本金100%申请再贷款支持。杨烨辉表示，这种精准直达的货币政策工具，将显著降低银行资金成本，提升其放贷意愿。债券融资支持则聚焦三类主体：一是文化、旅游、教育等轻资产服务企业，允许其凭借现金流预期发债；二是消费金融公司、汽车金融公司等持牌机构，拓宽其资金来源；三是推动个人消费贷款资产证券化，通过盘活存量提升供给能力。
股权融资布局更具战略意义，杨烨辉认为，《指导意见》既支持消费产业链企业上市融资，又引导私募基金投资种子期创新项目，还鼓励发行消费ETF产品，形成“培育—退出—再投资”的良性循环。这种多层次融资体系的构建，直指消费企业“短钱长用”“抵押物不足”等结构性融资难题。
在完善消费基础设施建设方面，杨烨辉表示，《指导意见》呈现出“民生导向+效能提升”的双重特征，强调要“根据项目投资回报周期合理设置贷款期限”，这对充电桩等长周期项目尤为关键。创新性举措在于首次单列“消费基础设施REITs”，允许商场、社区商业中心等资产证券化，为社会资本参与提供退出通道。在商贸流通体系支持方面，突出数字化赋能，要求金融机构重点支持“数字化商品流通建设”，具体措施包括开发农村电商专属贷款、优化海运信贷供给等。
值得关注的是，《指导意见》将“降低综合物流成本和终端消费成本”设为明确目标。杨烨辉认为，这意味着金融机构需超越传统信贷思维，通过区块链等技术应用提升供应链整体效率。这种从“单点支持”到“系统降本”的思路转变，体现了政策设计的深度革新。
在优化消费环境方面，《指导意见》着力打造“无障碍+高信用”的消费生态。杨烨辉表示，《指导意见》提出“将金融消费者权益保护贯穿业务全流程”，意味着金融机构需重构内部管理架构，而非仅做事后补救。这些措施看似细微，实则是消除消费“最后一米”障碍的关键。
筑牢消费能力根基
从需求侧政策来看，杨烨辉表示，《指导意见》着力构建了“预期稳定—就业增收—保障完善”的三层防御体系。
杨烨辉解析称，在稳定宏观经济预期层面，《指导意见》强调货币政策“加强逆周期和跨周期调节”，与财政政策协同推动社会融资成本下降；资本市场方面明确“健全投融资协调功能，推动中长期资金入市”，这为消费板块估值修复奠定基础。
“就业增收措施更务实。一方面，鼓励因地制宜适当放宽创业担保贷款申请条件；另一方面，通过要素市场化改革增加财产性收入，意在引导储蓄有序转化为消费潜力。”杨烨辉表示，社会保障网络的金融化补强是重大突破。政策要求金融机构研发“长期限特征且具有一定收益率”的个人养老金产品，这与普通理财产品形成差异化定位；在健康保障领域，不仅扩大商业健康险覆盖面，更是提出“推动商业健康保险加大创新药支持力度”，通过支付端改革释放医疗消费需求。
提振消费是扩内需、稳增长的关键点。杨烨辉认为，消费潜力挖掘需要聚焦三类场景：一是商品消费支持聚焦“以旧换新”全链条，二是从上游的报废机动车拆解、废旧家电回收企业信贷支持，三是终端的汽车贷款比例期限优化、家电以旧换新违约金减免等。此外，最具前瞻性的是新型消费培育，《指导意见》鼓励金融机构与直播电商合作开发适配产品，同时要求“合理确定授信额度、期限和利率”，体现创新与风控的平衡。
聚焦到市场投资角度，杨烨辉表示，短期内《指导意见》有助于提振风险偏好，推动基本面继续弱修复，尤其可能吸引部分关注内需复苏前景的中长期资金。行业层面，最直接受益的可能是与政策着力点高度契合的领域，包括提供消费金融服务的银行、券商、保险公司；支撑消费基础设施升级的科技行业；以及获得定向金融支持的重点消费领域本身，如新能源汽车、家电、社会服务和商贸流通相关的交运物流领域。
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